双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的上市公(gōng)司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而强制退市的(de)可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债(zhài)券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的(de)情况，也未发(fā)生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行赎回(huí)和(hé)回售(shòu)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的等(děng)条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关(guān)注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市场风(fēng)格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在(zài)内的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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